现在股票配资引发了市场对于后期安监趋于严格的预期

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　作者：赵晴/F03087073、Z0019543/

　　一德期货黑色分析师

　　要点速览版

原因分析

　　国内供应端：在安监、环保双重压力下，煤矿生产积极性受挫，四季度国内焦煤产量环比下滑是大概率事件；

　　进口端：蒙5#焦煤进口占比大幅下降，引发市场对优质主焦煤供应紧张的担忧，同时澳煤进口利润窗口仍未打开，难以形成有效补充；

　　库存与需求：在低库存背景下，市场对 “冬储” 行情的预期升温，节后下游采购情绪高涨，推动现货价格上涨。

操作思路

　　采取 “逢低买入，不追高” 的策略。在市场情绪消退、盘面调整后介入，关注供应收缩逻辑的兑现。

　　近期焦煤及焦炭走势偏强，在黑色品种中走出独树一帜的分化行情。影响因素有哪些？这样的走势又将会持续多久呢？

　　宏观形势

　　上周五（10月17日）中美关系的缓和带动了夜盘美国股市和国内部分商品的小幅反弹。动力煤近期走势偏强，也给予焦煤尤其是配煤品种价格支撑。

　　供应端扰动

　　焦煤自身的供应端扰动增加是其强于其他品种的主要原因：

　　① 上周五（10月17日），内蒙古地区传出某煤矿配套设施发生事故。同日，应急管理部发布消息，内蒙古某煤矿发生一起顶板事故造成3人遇难。而近期陕西省应急管理厅也发布《关于强化四季度防范遏制煤矿事故措施的通知》，其中提到“对发生事故煤矿一律停工停产整顿，暂扣安全生产许可证，年底前不得复工复产”，引发了市场对于后期安监趋于严格的预期。

　　② 受重要会议影响，朔州市山阴县区域内煤矿自2025年10月20日开始停产，涉及产能共计3400万吨，预计于10月24日恢复正常生产。

　　③ 10月9日消息，2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实。11-12月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻各地区、各有关部门开展年度考核巡查。其中，11月份集中对31个省、自治区、直辖市党委和人民政府，新疆生产建设兵团党委、兵团进行考核巡查，12月份集中对国务院安委会成员单位进行考核巡查。聚焦重点行业领域和群众身边的问题隐患线索开展重点核查，对有关问题倒查党委和政府、有关部门履职情况。

　　④ 乌海地区环保趋严，乌达地区三个采空区治理项目暂时停产，影响日均原煤产量3万吨左右，复产时间暂不确定。今年下半年以来，乌海和棋盘井地区由于环保和查超产影响，露天煤矿开工率偏低，随着采空区治理项目停产，区域内供应更趋紧张。

　　在安监趋严的大背景下，部分煤矿对于安全隐患的治理更为严格，有主动停减产行为，叠加前三季度国内煤炭产量偏高，以当前进度，山西地区完成13亿吨产量目标也在计划内。四季度国内煤炭产量预计环比下滑。另外在今年低供应及各环节低库存的背景下，大家对于冬储行情的预期有所提升。

　　后市展望

　　近期焦煤整体库存结构上来看，库存仍集中于中下游，上游煤矿端库存不高，且订单充足，有利于价格上涨。而部分钢厂及焦企节后持续有补库计划，叠加上周焦煤招标价格快速上涨，市场采购情绪进一步高涨，推动现货价格上涨。目前蒙煤及山西焦煤仓单均在1250元/吨附近或以上水平，盘面近期基差有修复意愿。

　　进口煤方面，澳煤目前仍无明显进口利润窗口。蒙煤方面存在蒙5#供应减量问题。受蒙方工作面变化原因及部分价格因素，蒙5目前市场可贸易量出现减少。当前蒙5通关占比约在35%附近，而年初则占一半以上。不过蒙古焦煤整体进口量仍呈现增长趋势，蒙4及1/3焦煤进口量增长明显。短期来看，市场暂未出现明显蒙煤紧张状况，但也有贸易商担忧后期骨架煤也就是蒙5焦煤的减量会导致骨架煤紧张。另外，蒙5是目前焦煤期货交割的主要煤种，需要关注后期对于交割数量的影响。

　　但煤焦的下游端钢材明显走弱，使其价格上涨传导不畅。钢厂利润由7月的300元/吨收缩至当下的50元/吨，节后钢厂接单周期明显收缩，钢材库存累积明显，价格偏弱，压制煤焦上涨空间。

　　目前钢材利润因钢价下跌出现一定压力，但目前来看暂无负反馈风险。原料煤焦端因需求预期修复、补库逻辑重启，价格未必跟跌，甚至可能率先反弹；2023年曾出现原料领涨、成材被动跟涨的先例，届时成本推升将重新主导钢价。因此近期来看，仍可等待逢低买入机会，在情绪消退盘面调整后买入，等待减产兑现。若后续实际减产力度低于预期，再评估是否离场。当下市场对钢材需求仍有担忧，短期双焦向上驱动不足，下有支撑，四季度焦煤预计在1000-1300区间震荡，难以出现趋势性行情。关注本周重要会议对于宏观政策及产业端的提振。

　　编辑：武宇杰

　　审核：马琳/F0280068、Z0012134/

　　复核：王舟青报告制作日期：2025年10月20日交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

　　免责声明

　　本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。

　　本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。

　　本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障