杠杆交易具备独立自主的研发能力

成大生物(688739)9月10日召开2025年半年度业绩说明会，针对公司2025年半年度的经营成果和财务状况，公司管理层主要成员与投资者进行交流。

成大生物是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物制药企业，公司在沈阳和本溪建有完善的生产基地，主要在销产品为人用狂犬病疫苗和人用乙脑灭活疫苗。人用狂犬病疫苗可以采用Zagreb2-1-1和Essen5针注射法两种接种免疫程序，自2008年起公司产品一直占据国内市场领先地位。人用乙脑灭活疫苗是中国市场上唯一在售的乙脑灭活疫苗。

另外，成大生物在北京、沈阳设有研发中心，拥有200余名研发人员的研发团队，具备独立自主的研发能力，建立了独立的研发平台和完善的研发管理体系。公司拥有四价流感、人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、15价HPV疫苗、20价肺炎结合疫苗等多个在研产品管线。

2025年上半年，成大生物实现营业收入7.07亿元，同比下降19.75%；利润总额1.46亿元，同比下降46.37%；归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比下降44.47%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比下降51.60%。

据介绍，公司营业收入同比下降主要系国内疫苗市场竞争加剧，人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗销售收入下降；同时，国际人用狂犬病疫苗销售收入增长部分抵消了上述影响。虽然人用狂犬病疫苗总销量与上年同期基本持平，但因国外销量占比提升且其销售单价相对较低，故营业收入降幅较大。公司净利润同比下降主要受营业收入下降的影响；此外，销售费用、管理费用、研发费用减少以及投资估值回升等因素部分抵消前述影响。

成大生物在业绩说明会上表示，2025年上半年，公司国际业务表现良好，人用狂犬病疫苗销售收入实现大幅增长，业务已覆盖30多个国家，其间新增印尼市场准入，同时正积极拓展巴西等市场容量较大的“一带一路”共建国家和地区，“疫苗出海”战略稳步推进，国际市场优势持续巩固。销售团队配置方面，国内拥有400余人专业自营团队，覆盖除港澳台外全国各省疾控中心及接种终端，国际销售团队经验丰富，通过本地化合作拓展市场，国内外销售网络双轮驱动，能够有效保障产品市场覆盖的深度与广度。

成大生物的公司治理结构于2025年2月发生重大调整，公司控股股东辽宁成大完成董事会换届选举，其控股股东由此前的辽宁国资经营公司变更为韶关高腾；因韶关高腾股权结构穿透后无实际控制人，公司实际控制人相应由辽宁国资委变更为无实际控制人。“此次调整使公司治理机制更趋灵活高效，为专业化决策和市场化运营注入新动能，也为体现公司在加强资本市场沟通、积极探讨通过并购等方式打造第二增长曲线的努力和决心。”成大生物表示。

成大生物称，公司始终专注人用疫苗主业，同时已明确将创新药、创新疗法等领域作为第二增长曲线的战略方向，持续跟踪生物医药技术创新动态。管理层积极关注资本市场与产业机遇，探索行业整合及外延并购；当前公司财务稳健，资产负债率低，货币资金与现金流充足，为战略拓展提供坚实支撑。

国家出台多项政策大力支持生物制造、创新药研发的发展，叠加全球疫苗技术升级、新兴市场防控需求扩容的行业红利，公司在生物制品领域的创新与整合获得良好发展环境。此外，在公司控股股东的强力支持下，公司将运用资本市场工具，增加创新业务投入，推动第二增长曲线加快落地。

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